我国股市存在的主要问题

1．资源的行政性分配

上市资源是一种市场资源，应该采取市场手段衡量其是否具备条件，但在设立股市初期，新股发行方式上沿用指标控制的办法，基本上是一种指标分配加政府行为的模式。在这种模式下，各部委、各省市都有发行股票的额度，分配资本资源，这种用行政办法进行额度分配、用行政手段分配资本资源的办法，破坏了市场经济公平竞争的原则，极不利于股市的健康发展。表现在：受各种错综复杂的利益关系的驱动和限制，政府在上市公司选择上很难保证客观性和公正性，难免出现一些好的企业被排除在上市之外，而一些不好的企业却被圈定为上市对象；某些上市公司“壳”的巨大市场价值将诱使一些不法之徒铤而走险，采取行贿、欺诈等非法手段获取上市指标。

2．股票市场处于人为分割的状态

目前我国股份制企业公司的股份按投资主体的不同可分为国有股、法人股、社会公众股、内部职工股、外资股(B股)等五种股权，只有占总股本30％左右的社会公众股和B股可以上市流通，70％左右的国有股和法人股被拒绝上市交易。我国的股票又分为A股、B股以及在海外发行上市的H股、N股等，不同类型的股票在不同的、互相封闭的市场上流通。一个公司可以同时有A股、B股或H股，但一个公司不能同时将全部募集股份在一个市场上上市，这直接导致市场之间的排斥性。另外，深沪两大交易所都要成为国内唯一的中心市场，相互不联通，一个公司不能同时在深沪两个交易所上市，这样分割的市场造成市场之间具有很强的排斥性，使得我国的股票市场整体处于一种被分割状态。

3．上市公司质量不高

上市公司质量不高是当前我国股市很大的不稳定因素，主要表现在：上市公司的经营状况差，亏损家数不断增多，净资产收益率呈逐年下降趋势，每股收益不断降低，审计报告中出具保留意见的公司也不断增多。上市公司的经营状况恶化并非由发行股票和上市本身造成，其根本原因在于现行的股份制改造没有真正从产权关系、责权利制度等根本性问题上进行改造。这跟上市公司基本上沿袭了国有企业的经营机制有关。

4．过度投机占主导地位

我国证券市场自诞生之日起，就深深地被过度投机行为所困扰。主要表现：一是股票价格大起大落。二是换手率过高，导致牛、熊市成交量相差悬殊，加剧了人们的投机心理。三是市净率过高。四是市盈率讨高。

5．信用缺失 信用是股市的支柱。由于我国建设市场经济的历史短，对信用的认识肤浅，因此在信用体制的建设上步履缓慢。建立股市信用的关键在于信息流通要畅快，信息披露的内容要完全、真实、正确。但是在现实中，上市公司在披露信息时不够及时或秘而不宣。在有可能影响公司股价的重大事件发生时，上市公司往往为了稳定股价不公开发布此种信息，但该信息却又在私下里传播，形成内幕交易。上市公司伙同中介机构作假已是公开的秘密。这些都是经济发展道路转轨国家的通病。在股市发展初期，由于股票发行少，而购买者众多，炒作和投机盛行，导致股价不断上扬，形成表面繁荣，此时人们不大关注上市公司的信用。而当气泡破灭后，人们才去伪存真，最终认识到信用的重要。英国的“南海事件”和美国的“黑色星期一”事件从历史的角度给我们敲响了警钟。现在我国股市的低迷，很大原因在于上市公司的信用缺失。

6．证券经营机构业务活动不规范 券商在为国家和企业筹集建设资金、优化资源配置、直接推动我国资本市场的发展等方面起着重要作用。但长期以来，券商的健康发展一直受到很大掣肘。

一是券商的融资渠道一直不畅通，使券商越来越难以适应证券市场发展的需要。在缺乏有效、严格监管体制的条件下，证券经营机构往往不能有效发挥其积极作用。

二是证券经营机构的“全能化”发展模式。在我国证券市场发育不甚成熟的时候，为节约交易成本，促使券商的经营业务“全能化”，即集证券交易代理商、交易自营商、资金投管人和资金清算人于一身。

三是证券经营机构自身的业务定位不利于资本市场的发展。我们目前券商进行的投资银行业务中，重点是证券发行和代理买卖等金融性业务，占投资银行业务收入的87．6％，而企业并购、重组等创新、引申业务占业务收入的比重只有2％左右。