第八章 综合资金成本和资本结构
【重点、难点解析】
一、掌握加权平均资金成本和边际资金成本的计算方法
各种筹资成本已经在第七章介绍。但归纳起来权益筹资成本高、风险小、分散控制权；债务资金风险大、成本低，有节税效应和财务杠杆效应。为降低成本并使资金能长期有效使用，各种筹资应搭配使用。
（一）加权平均资金成本（适用于已筹资金）
是由个别资金成本和各种长期资金比例这两个因素所决定的加权平均资金成本。
加权平均资金成本=∑某种资金占总资金的比重×该种资金的个别成本
其中：个别资金占全部资金的比重通有①账面价值权数；②市场价值权数；③目标价值权数。通常在实务中以账面价值权数计算加权平均资金成本。
提示：结合第七章掌握计算。
【例1】为了反映期望的资本结构，应采用（ ）计算加权平均资本成本。
A．账面价值权数 B．市场价值权数； C．目标价值权数 D．均可
【答案】C
【解析】账面价值权数反映过去，不符合市场价值，不利于预测和决策；市场价值权数反映现在，但市场价格频繁变动；目标价值权数反映未来，但很难客观确定证券目标价值，不易推广。
（二）边际资金成本（适用于新增资金）
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，即使保持目标资本结构，当筹资额超过超过某一限度时，加权资金成本也会提高。
【例2】边际资金成本是指新增加资金的加权平均资本成本，其权数同样可选择账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。（ ）
【答案】错
【解析】边际资金成本采用加权平均法计算，其权数必须是市场价值权数，而不应使用账面价值权数或目标价值权数。
1．计算确定边际资金成本的步骤：
（1）确定公司最优资本结构：（2）确定各种筹资方式的资金成本（3）计算筹资总额分界点；（4）计算各区间的加权平均资金成本（即边际资金成本）。
2．提示：2006年考过综合题。
八、熟悉股票股利的含义和优点
（一）含义：是公司以增发股票的方式所支付的股利。
（二）财务影响：1. 没有现金流出企业,也不会导致公司的财产减少,只是将公司的留存收益转化为股本;2.增加流通在外的股票数量,同时降低股票的每股价值;3.不改变公司股东权益总额,但会改变股东权益的构成。
（三）优缺点：
1．优点：（1）既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股东以从公司取得投资回报的感觉；（2）可以降低公司股票的市场价格，促进公司股票的交易和流通；（3）可以降低股价水平，有利于吸引投资者；（4）可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者的信息；（5）可以使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。
【例8】发放股票股利有以下好处（ ）。
A.传递来发展前景，增请投资者信心 B. 缓解资金不足的压力
C. 保证股东控制权比例稳定, 防止公司被恶意控制 D.降低股价,吸引更多的人投资
【答案】ABD
【解析】 降低股价,吸引更多的人投资,可以使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。新股东的加入不可能保证股东控制权比例稳定,而是使其更为分散。所以C是错误的。
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